（文/夏凤林）业绩连续亏损，地平线机器人-W依然没能避免股价破发的尴尬。
继速腾钜创（02498.HK）、如骑出行（09680.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）在港股上市后，10月24日，智能驾驶独角兽公司地平线机器人-W（09660） .HK）也在香港联合交易所上市。
Horizon Robot-W的发行价定为每股3.99港元，处于定价区间的上限。此前，地平线Robot-W公布了配售结果，全球发售约13.55亿股。 Horizon共筹集资金54.07亿港元，成为今年香港最大的科技IPO。
尽管地平线Robot-W头顶上有光环，但智能驾驶行业仍处于早期阶段，IPO成功后的盈利问题仍有待解决。在此背景下，公司股价在上市第二天就跌破发行价，最低触及3.6港元。截至午休，报4港元，跌2.44%。
上市第二天，股价盘中破位。
随着地平线机器人-W的港股开市钟声敲响，这家受到明星资本青睐的智能驾驶芯片公司迅速完成了上市。
今年3月，地平线Robot-W向港交所提交招股说明书； 8月，公司收到中国证监会境外发行上市备案通知书； 10月8日，通过香港联交所上市聆讯； 10月16日，地平线机器人-W启动IPO，拟募集资金最高金额约54亿港元； 10月24日正式登陆香港联交所，最终发行价为每股3.99港元，募集资金净额51.42亿港元，成为今年香港最大的科技公司。首次公开募股。
公司投资人名单中包括多家国内汽车巨头和知名投资机构。自成立以来，地平线已获得11轮融资，达到D轮，投资方阵容豪华，包括上汽集团、广汽集团、比亚迪、高瓴资本、红杉资本、云锋基金等，预投IPO估值超过600亿元。
不过，地平线机器人-W股价上市首日高开后回落，次日午盘破发。截至午休，收盘报4港元，跌2.44%，总市值521.2亿。
公开资料显示，地平线成立于2015年，定位为乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高端自动驾驶（AD）解决方案提供商。主要为汽车一级供应商和整车厂提供软硬件整合的高级协助。驾驶及高端自动驾驶解决方案，产品包括相关算法、处理硬件、以及整套开发工具。
经过多年发展，公司已成为中国市场先进辅助驾驶及高端自动驾驶解决方案提供商前五名中唯一的中国企业。截至目前，公司软硬件一体化解决方案已被27家整车厂（42个整车品牌）采用，搭载超过285款车型。中国排名前十的OEM（原始设备制造商）均选择了地平线的智能驾驶解决方案。
市场份额方面，地平线招股书表示，以2023年及2024年上半年解决方案总装机量计算，公司在国内全球先进辅助驾驶及高端自动驾驶解决方案提供商中排名第四，市场占有率分别分享。分别为 9.3% 和 15.4%。
不过，尽管拥有多家汽车制造商和一级供应商客户，地平线仍面临客户集中度较高的风险。 2021年至2023年，公司前五名客户年营收合计分别为2.83亿元、4.82亿元、10.67亿元，分别占公司营收的60.7%、53.2%、68.8%。今年上半年，这一比例为77.9%，并有部分上升趋势。趋势。
损失问题亟待解决
背靠大客户，地平线Robot-W营收快速增长，但在高额研发投入面前，仍显得杯水车薪，净利润持续亏损。
财务数据显示，2021年至2023年、2024年H1，公司营收分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元、9.35亿元，同比增速分别为94.1%、71.3%、151.6% ，2021-2023年年化复合增长率为82%，整体业务处于快速扩张阶段。
与营收端的出色表现不同，在盈利能力方面，公司长期处于亏损状态。招股书披露，2021年至2023年和2024年H1，公司净亏损分别为20.64亿元、87.20亿元、67.39亿元和50.98亿元，同期调整后净亏损（Non-GAAP）为分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元、8.04亿元。
地平线在招股书中解释称，亏损主要是由于报告期内为提升核心关键技术而发生的大量研发支出以及优先股和其他金融负债公允价值变动所致。
据公开资料显示，智能驾驶芯片的更新周期通常在18个月左右。这也意味着，面对行业的快速发展，供应商必须跟上创新的步伐，不断推出符合市场需求的新产品，才能不被市场淘汰。这背后是极高水平的技术储备、创新能力和研发速度。要求也是对资金储备的考验。
作为一家领先公司，地平线自然需要不断研发、升级并向市场推出新的算法和软件，以确保其领先地位，这导致其面临大规模的持续投资。 2021年至2023年、2024年H1，地平线研发投入分别为11.44亿元、18.80亿元、23.66亿元、14.2亿元，分别占各时期营收的207.6%、152.5%、151.9%、151.2%。
凭借高额的研发投入，地平线Robot-W的产品不断拓展。据了解，Horizon拥有Journey、Journey 2、Journey 3、Journey 5和Journey 6芯片，算力从Journey 2的4TOPS提升到Journey 6旗舰版的560TOPS。
其中，地平线机器人-W征程5系列芯片作为明星产品，在业界引起了一定的讨论和关注。虽然地平线征程5系列芯片具有一定的技术优势，但其实际市场表现并没有完全达到预期。公开信息显示，地平线与部分车企的合作项目已取消或未开展。比如地平线与上汽、长安的合作项目已被取消，与江淮、哪吒、蓝途等企业的合作均未获批。原因是什么？观察者网向地平线机器人-W邮箱发送了相关问题，但截至发稿，尚未收到回复。
行业竞争加剧
Horizon的推出与智能汽车和自动驾驶快速发展的环境密不可分。
据中国研究院报告，预计2024年中国自动驾驶市场规模将达到3832亿元，展现出巨大的市场潜力和增长空间。其他数据显示，到2030年，全球智能网联汽车市场预计将达到万亿美元。
随着市场规模的扩大，越来越多的进入者进入市场。目前我国自动驾驶相关企业已超过5600家，其中今年前8个月新注册的企业超过350家。据统计，目前有数十家智能驾驶科技公司排队上市，业务涵盖智能驾驶芯片、自动驾驶解决方案、激光雷达等领域。
今年1月5日，激光雷达制造商速腾炬创正式在香港联交所主板上市，股票代码02498.HK。是今年港股市场第一股； 7月10日，广汽集团旗下智慧科技出行平台如骑出行在香港联交所举行上市仪式； 8月，黑芝麻智能率先在港股上市，成为“国产智能驾驶芯片第一股”。相比前两家公司目前仍处于亏损状态，黑芝麻智能今年上半年已经扭亏为盈，这无疑给地平线带来了压力。
更令人担忧的是，地平线的主要客户已经开始研发自研芯片。蔚来宣布其5nm智能驾驶芯片“神机NX9031”成功流片，理想汽车也计划在2024年完成自研芯片的流片。这一趋势无疑将对地平线未来市场产生影响分享。
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