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作者 |董必正
标题图片|人工智能绘图
近期，随着A股的大涨，锂电池板块也迎来了春天，出现了久违的集体上涨。截至10月11日，锂电池指数累计上涨26.82%，最高涨幅达到58.40%。
此前，锂电池指数自2021年12月开始看跌，并持续了近三年。
与此同时，锂电池产业链产能过剩、内卷化严重。行业基本面无法支撑企业业绩快速增长预期，逐利资本外流明显。
此次资金大量涌入A股市场，让投资者看到了更多的上涨可能性。接下来，锂电池产业链会出现逆转吗？您如何看待锂电池产业链的下一步趋势？
秒头认为，锂电池产业链拐点尚不明朗，不会出现整体逆转的机会。在当前供给过剩、业绩承压的时代，锂电池行业存在结构性机会，体现在创新和盈利的企业上。
1、产能过剩依然存在
随着新能源汽车的发展，锂电池行业近年来呈现螺旋式发展态势。其中，产能过剩成为当前锂电池行业发展最受关注的问题。
产能供给和市场需求已成为影响锂电池行业过剩的重要因素。
2023年，中国锂电池产能约为国内需求的3.3倍、全球需求的1.5倍，产能利用率为61%。
近年来，由于产能过剩，锂电池全产业链价格也大幅下降。
锂电池方面，据不完全统计，2022年12月至2024年6月，软包三元动力电池电芯价格出现较大幅度下降，从原来的1.15元/Wh降至0.47元/Wh；与此同时，方形三元动力电池电芯价格也从1.1元/Wh下降至0.4元/Wh；此外，方形锂铁动力电池电芯的价格也出现了较大幅度的下降，从1元/Wh降至0.4元/Wh。 0.32元/瓦时。
锂盐材料方面，电池级碳酸锂价格也一路走低，从2022年高位58.55万元/吨跌至2024年10月15日7.45万元/吨。
值得注意的是，从碳酸锂的生产成本来看，从锂矿提锂和从盐湖提锂的成本是不同的。其生产成本范围分别为60000-80000元/吨和30000-50000元/吨。
随着锂价跌破成本，不少从锂矿提锂的企业开始减产。例如：9月12日，宁德时代公开回应称，公司拟根据碳酸锂市场情况调整宜春碳酸锂生产安排。 9月11日，江西九岭锂业也发布通知，9月份旗下矿山和选矿厂将分别停产15天和10天。
在供过于求的下行周期中，矿山屡屡停产或减产。今年1月，还传出了澳大利亚矿山和智利盐湖减产、生产中断的消息。
尽管如此，多数机构认为锂矿供应尚未达到市场出清阶段，当前供需形势尚未发生根本改变。
对于2024~2025年，各大机构预测的数据有所不同，但最终的结论仍然是锂电池产能过剩。
据高盛预测，2024年和2025年中国锂电池产能将达到1,768GWh和2,167GWh，分别是国内需求的3.3和3.2倍。至于全球锂电池产能规划，高盛尚未完全测算。随着海外锂电池企业也在不断扩张，产能过剩程度将更加严重。
此外，锂电池产业链中游环节，如正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂等，都存在不同程度的产能过剩。据机构测算，2025年三元正极、磷酸铁锂正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂的供需比（需求/供给）分别为73%、73%、67%、78%、73%分别。
总体来看，2025年锂电池产业链产能过剩依然存在。
2. 当前策略
经过下行周期的洗礼，锂电池企业优胜劣汰正在加速。
不久前，蜂巢能源董事长杨红新公开表示，“锂电池市场淘汰正在加速，今年储能企业可能淘汰50%，到时候动力电池企业可能不会超过40家”。到今年年底，明年动力电池企业数量仍将达到40家。”这是一个加速消除的阶段。”
同样的情况也出现在其他锂电池环节。许多锂电池企业都出现了业绩下滑、亏损的情况。
尽管如此，近期A股锂电池板块由于外资持续买盘，明显反弹。
仔细观察可以发现，不仅是锂电池，其他产能过剩的赛道（如光伏等）也出现了反弹。
因此，秒头认为，此次锂电池板块上涨的逻辑是资本买盘导致行业估值恢复，而非行业基本面逆转。
那么，在产能持续过剩、锂电池企业利润承压的背景下，哪些锂电池细分赛道将脱颖而出？
对于锂电池赛道，秒头认为只能从矮子中选将军。
1、盈利企业
俗话说，沧海桑田才显英雄本色，风高浪急时才显出英雄本色。
在盈利低迷时期，具有持续盈利能力的企业能够成功渡过牛熊周期，受到资本市场的青睐。此外，随着行业洗牌，不少企业破产、被并购，行业集中度将进一步提高。当行业周期逆转时，此类企业也将获得更多的市场份额和业绩增长。
盈利能力方面，据券商统计，2024年上半年，仅电池、前驱体、结构件三个环节扣母净利润同比增长。
以电池板块为例，宁德时代凭借规模效应在产业链中获得了较强的议价能力，拥有较高的市场份额，使得业绩持续增长；而亿纬锂能抓住海外储能电池爆发的契机，也找到了新的机遇。业绩增长点。
因此，业绩能够持续增长的公司更容易脱颖而出，受到资本市场的关注。
2、具有创新产品的企业
每当技术创新、产品突破、量产进展时，相关锂电池企业都会受到市场资金的关注。例如：今年，半固态电池和全固态电池的发布成为锂电池赛道最受关注的焦点，相关电池厂商和产业链概念股出现大幅上涨。
除了概念炒作之外，半固态电池和固态电池的量产如果相继落地，也将为相关布局企业带来新的增长点，推动业绩增长。
此外，锂电池产业链低端产能过剩、产品同质化严重。对于新产品、新技术，资本市场更愿意给出更高的估值。
如果后续锂电池新技术、新产品落地（如全固态电池、半固态电池等），相关锂电池企业的业绩和估值将迎来双重提升。
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