并不是所有的五子棋都能成为“五子棋”。
10月11日，步步高投资集团新增破产审查案件。申请人东兴建设以步步高投资集团“无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力”为由，向湘潭市中级人民法院申请对步步高投资集团进行破产审查。
步步高投资集团是步步高商业连锁股份有限公司（以下简称步步高股份有限公司）的前母公司。步步高股份8月审核公告显示，步步高投资集团近期持有*ST步步高股份7.41%，与公司保持独立。
8月2日，*ST步步高晚间公告称，步步高股票重组方案已完成，资产负债结构得到根本改善，并向交易所提交取消退市风险警示申请。因此，步步高投资集团申请重组，不会对公司经营及财务指标产生影响。
随后9月28日，*ST步高发布公告称，公司及旗下14家子公司重整计划已顺利完成，已申请取消退市风险警示。这里有必要科普一下。破产重整与破产清算不同。它是旨在拯救债务人企业、恢复公司可持续盈利能力的司法程序。
因此，上述公告充满积极内涵，被外界解读为*ST步高成功化解债务危机、即将摆脱退市风险制约的标志。
作为零售行业知名企业，步步高近年来因传统零售转型困难、债务规模较大、“贷短、投长”等因素陷入双重债务和经营困境。结合疫情和房地产政策的影响。不仅仅是步步高。国美、永辉超市、家乐福中国、红星美凯龙等一批传统零售商在过去一年都面临不同程度的危机，或被曝易主。当前，连锁超市的生存和发展并不容易。改善债务只是第一步。步步高未来的运营能否像胖东来一样走出一条自己的路，是一个更值得关注的问题。
首家民营超市上市，国有资产也难保
步步高股份有限公司由王添于1995年创立，总部位于湖南。 2001年，步步高完成员工股改，开始战略调整，进军百货行业。三年后，湖南、江西两省共设立控股子公司47家，门店87家，营收超过40亿元。 2008年，步步高股份有限公司在深圳证券交易所上市，成为国内首家上市的民营连锁超市。当时，王天、张海霞以32亿元财富进入胡润中国富豪榜，位居湖南富豪第三位，成为湘潭首富。
以湖南为起点，步步高于2013年启动“大西南战略”，进入四川、重庆、广西等地，加快在西南地区的布局。紧接着，其以15.76亿元完成南城百货收购，加速在广西的布局。鼎盛时期甚至推出全球化战略，在北美、欧洲、亚洲、大洋洲设立了六大全球采购中心，建立了商品、物流、仓储、配送等完整的供应链体系。
然而，随着电商和新零售业态的强势崛起，所有传统零售商都面临着挑战。步步高也踏上了数字化转型之路。 2017年与腾讯、京东达成战略合作，探索“智慧零售”和“无界零售”。 2018年，步步高梅溪新天地正式启动“腾讯-步步高智慧零售”试点项目，这也是其数字化转型的重要一步。但由于缺乏明确的转型方向和策略，这些数字化尝试并没有带来预期的业绩增长。
更大的战略失误是，步步高股份不满足于零售，而是加大杠杆投资房地产，甚至一度对标万达。步步高在回复2022年年报问询函时承认了这一错误——由于重资产投入较大，导致资产负债结构不合理，流动资产占比较小，流动负债占比过高。
2021年以来，步步高股价陷入亏损。 2022年，公司亏损额达到25.44亿元，同比增长1281.40%。与此同时，其门店业务持续萎缩，现金流紧张，一度传出关门的消息。次年，步步高有限公司等人来到湘潭市国有资产有限公司寻求帮助。本次股权变更完成后，湘潭工投将成为美好生活的控股股东，湘潭市国资委将成为美好生活的实际控制人。当时步步高表示，引入具有国有资产和产业背景的控股股东，将充分发挥上市公司与国有企业之间的资源互补和协同作用，为具有国有资产背景的上市公司赋能。独资企业。
然而损失仍在继续。 2023年，步步高全年营业总收入30.87亿元，同比下降64.46%。归属于上市公司股东的净亏损18.89亿元，已连续三年亏损。 2023年，步步高被法院判定无法清偿到期债务，明显缺乏偿债能力，被责令进行破产重整。
重组自救，介绍胖东来团队
2024年，步步高股份重整计划获得湘潭市中级人民法院批准，正式进入重整计划实施阶段。重组过程涉及财务重组、业务战略调整、管理团队引进等多个方面。
首先是财务重组。步步高股份有限公司面临流动性危机后，开始寻找重组投资者，并于2024年4月25日与17家投资者签署了《重组投资协议》，这些投资者以现金认购步步高并划转资本公积金。预计总投资额高达25亿元。该资金主要用于清偿各类债权，提高公司流动性。
其中包括4家产业投资者和13家财务投资者。这四家产业投资者各具特色，分别是：大白兔集团、外贸信托（与中化农业合资）、湘潭电化产业投资、物美集团+博雅春亚。
除了上述产业投资者外，旗下超市也在2024年一季度末引入了发东来的管理团队，学习发东来的理念，升级超市业务。转型措施包括调整员工薪酬、压缩营业时间、提高员工福利、优化门店流通布局和产品结构等。
这些措施显着提高了门店的运营效率和业绩。以长沙梅溪湖店为首店，调整后日均销售额稳定在120万元以上。此外，湘潭九华店日销售额也达到约106万元。步步高有限公司也计划对更多门店进行类似调整。
通过引入战略投资、优化资产负债结构、灵活调整经营策略，可以看出步步高正在积极探索新的发展道路。 2024年第一季度，步步高实现总营收9.28亿元。在大幅降低租金、水电和人工成本后，一季度净利润2023.03万元，同比增长120.28%，扭亏为盈。
值得一提的是，引入重组投资者并稀释股权后，步步高的股东结构发生了重大变化。其中，第一大股东步步高投资集团及其一致行动人张海霞持股比例由29.90%下降至9.34%；第二大股东湘潭实业投资持股比例由10.28%下降至3.21%。
也就是说，股权变更完成后，步步高不再有控股股东和实际控制人。因此，如今步步高投资集团申请破产审查，理论上来说，并不会影响步步高股份的经营和财务指标。
不过，积极信号刚刚释放，如今又成为被告，舆论再次掀起，这也说明步步高股价再次上涨仍存在诸多障碍。电商冲击、消费习惯变化、疫情影响、社区团购等新业态竞争等不确定因素依然存在。适合胖东来的，不一定适合步步高。所有零售商都面临同样的大环境，需要不断创新升级，才能在零售艰难时代生存。
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