北京时间10月10日凌晨，美联储公布最新一次利率会议纪要，详细介绍了美联储官员决定9月降息50个基点的原因，以及最新的分析和看法。对未来货币政策路径的判断。
市场高度关注这一分钟。原因在于，意外降息50个基点后，市场立即收到超出预期的就业数据，导致市场对美联储后续降息的预期发生急剧转变。 ，所以各界人士都希望从这篇报道中找到线索。
这次会议纪要不仅凸显了美联储投票委员会之间的某些政策分歧，而且明确了美联储的货币决策没有预设路线，取决于经济发展、经济前景的影响以及货币政策的平衡。就业和通胀风险。它为美联储未来是否降息以及降息多少提供了依据。留下了一个巨大的悬念。
只要劳动力市场保持稳定，美联储就不太可能再次大幅降息。在就业强劲的情况下，唯一能让美联储继续降息的就是鸽派的消费者物价指数。一旦通胀回升，市场担心美联储可能在11月暂停降息。
事实上，就在近日，多位美联储投票委员会成员表示，他们在支持上个月降息50个基点的同时，也认为目前的趋势是放缓降息步伐。
值得注意的是，在中国等央行微调货币政策的同时，美联储在短短半个月内就调转语气，从大幅度降息到可能根本不降息。这是烟雾弹还是真正的改变引发了很多讨论。 。
目前，与烟雾弹相比，美联储是否会如期降息仍存在悬念，而即将到来的美国大选也给本就不确定的降息进程蒙上了阴影。特朗普和哈里斯的经济政策最终可能会导致通胀死灰复燃，迫使美联储停止降息以控制通胀。市场消化美联储后续降息幅度低于预期甚至根本不降息，甚至加息的可能性也逐渐加大。
强劲的就业打破了大幅降息的预期
9月FOMC会议上，美联储将基准利率下调50个基点至4.75%-5%区间，略超市场预期。在随后的新闻发布会上，鲍威尔称此举旨在确保劳动力市场保持稳定。此次强势调整，开启了市场对于美国大幅降息的想象。
然而10月4日美国公布的美国非农就业报告却“暴涨”，引发市场对美联储降息预期的调整。
美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月新增非农就业岗位25.4万个，大幅超出市场预期。 7、8月非农就业岗位总数上修7.2万；失业率较前值为4.2%。跌至4.1%，推动山姆法则衰退指标回落至0.5%；工资同比增长4.0%，环比增长0.4%，均高于市场预期。
非农数据全面超出预期，表明美国就业市场有所改善。芝加哥联储主席古尔斯比在接受采访时直言，这是一份“极其出色”的就业报告，但他也告诫不要过度依赖单月数据表现。美国前财长萨默斯甚至发文表示，“美联储9月份降息50个基点是一个错误”（尽管后果并不是很严重）。他表示，当局在降息时需要谨慎。从这些数据表现来看，“不落地”和“硬着陆”是美联储需要考虑的风险。
受非农数据意外影响，市场对美联储今年降息的预期迅速收敛。芝商所“美联储观察工具”显示，非农数据公布后，市场彻底清空了美联储11月降息50个基点的押注，降息25个基点的概率升至接近100%。此前，降息25个基点和50个基点的概率大致为“70到30”。
FOMC会议纪要显示分歧
9月份FOMC将基准利率下调50个基点至4.75%-5%的区间，打破了美联储利率变动的典型渐进主义。一些官员表示，他们支持此举，因为最近的通胀数据让他们相信价格变化正在朝着 2% 的目标迈进。
考虑到今晚即将公布的美国CPI数据可能会超预期反弹，在这份强劲的就业报告背景下，美联储后续降息的力度和幅度可能会受到较大影响。
事实上，只要美国劳动力市场保持稳定，美联储主席鲍威尔就不太可能说服联邦公开市场委员会(FOMC)再次大幅降息。
今天凌晨公布的联邦公开市场委员会 (FOMC) 9 月会议纪要显示，一些官员更倾向于以更渐进的速度降息。这可能是因为即使在美联储官员所谓的“限制性”政策下，美国经济仍然具有显着的韧性。
会议纪要显示，“绝大多数”与会官员同意降息50个基点，但“部分与会者”表示降息25个基点将是更好的选择，部分官员可能会投票赞成降息25个基点。基点。
支持更大幅度降息的官员认为，首次降息50个基点可以与最新的通胀和劳动力市场数据保持一致，从而有助于维持就业和经济实力，同时继续推动降低通胀的进展。
认为降息25个基点更为合理的美联储官员强调，采取意外降息的模式与美联储逐步降低政策利率的意图不符；同时，经济数据本身仅支持降息，但并不表明降息过度。
一些参加会议的官员认为，在经济增长保持稳定、就业率处于较低水平的情况下，降息25个基点将更符合货币政策逐步正常化的路径，也将给美联储带来好处。有更多时间评估经济进展。这些官员补充说，稳定降息 25 个基点也将显示更多迹象表明货币政策路径可预测。
与此同时，美联储对紧缩程度看法不一，部分官员强调需要向外界传达，即使降息，缩表也可能会持续一段时间。
这意味着美联储内部对于9月降息50个基点存在重大分歧。
对于市场高度关注的未来降息路径，会议纪要显示，如果通胀继续向美联储2%的政策目标下降，且就业维持近期的扩张趋势，可能会适当采取降息政策。随着时间的推移，立场会更加中立。
会议纪要显示，美联储的货币决策没有预设路线，取决于经济发展、经济前景的影响以及就业和通胀风险的平衡。
在讨论货币政策前景时，美联储政策制定者强调，外界应该明白，9月降息50个基点不应被视为美联储对经济前景不佳的预测。他们认为，这一决定取决于经济形势和经济前景的发展变化。对就业和通胀风险的影响是平衡的。
经济前景方面，在9月利率会议上，美联储官员预计美国经济将保持稳健。实际GDP增长预测与7月会议大致相同，但7月失业率略高于预期。
关于通胀前景，会议纪要显示，“几乎所有与会官员均表示，他们对通胀将继续向2%靠拢更有信心”。
“美联储喉舌”尼克·蒂米罗斯对此评论称，在上个月的会议上，美联储官员对于降息幅度存在分歧。绝大多数人支持最终批准的降息50个基点，但也有一些人支持较小的降息幅度。降息25个基点。刚刚公布的会议纪要解释了为什么官员们选择以更大胆的50个基点开始2020年以来的首次降息。将利率下调至4.75%至5%的决定得到了美联储利率制定委员会12名成员中11人的支持。一位政策制定者反对这一决定，支持较小规模的削减。会议纪要称，进一步降息的支持者“普遍认为，货币政策立场的重新调整将开始更好地与近期通胀和劳动力市场指标保持一致”。其中一些官员认为，7月下旬的最后一次会议上降息25个基点是“合理的”，而最近的数据只是证实了降息的理由。
蒂米罗斯还表示，尽管美联储9月降息50个基点，但美联储通常更愿意一次调整政策利率25个基点，因为这样可以让官员有更多时间研究政策变化的影响。事实上，会议纪要显示，数量不详的官员认为，鉴于经济活动稳健、失业率低且通胀仍高于美联储目标，上个月（7 月）小幅降息是合理的。会议纪要称，一些官员认为，较小幅度的降息“可能预示着政策正常化的道路更加可预测”。会议纪要显示，一些支持大幅降息的官员表示，他们也可能支持小幅降息。在上个月的会议之前，一些官员曾表示，他们更愿意先进行较小的调整，并在经济看起来进一步疲软时加快调整步伐。
美国大选结果可能逆转降息
事实上，除了经济数据导致美联储内部出现分歧外，即将到来的美国大选也可能对后续经济形势产生潜在影响，美联储停止降息甚至加息的可能性依然存在。
加拿大皇家银行旗下全球资产管理公司BlueBay首席投资官马克·道丁表示，鉴于两位美国总统候选人提出的政策平台将刺激通胀，美联储明年可能不得不加息。
“我根本不排除美联储再降息一两次的可能性，”道丁在接受采访时表示。 “但如果我们确实看到特朗普在关税、限制移民、收紧劳动力市场和提供进一步财政刺激方面的政策，“这显然会加剧通胀，谁能保证我们不会谈论美联储加息呢？明年年中，而不是降息。”
道丁还指出，地缘政治紧张局势也会推高能源价格。由于中东敌对行动升级，加剧了更广泛的通胀压力，本月原油期货价格上涨约 7%。
因其对全球金融危机的先见之明而被昵称为“末日博士”的著名经济学家努里尔·鲁比尼也发出了类似的警告：特朗普入主白宫将增加滞胀冲击的风险。
鲁比尼周三在康涅狄格州举行的格林威治经济论坛上表示，“特朗普的贸易、外汇、货币、财政、移民和外交政策组合造成的滞胀风险比哈里斯选举高得多。”特朗普的政策计划——包括提高关税、美元疲软和对非法移民采取更强硬立场——可能会导致经济放缓，同时刺激通胀上升。
鲁比尼还指出中东紧张局势是潜在的催化剂。他表示，局势进一步升级可能导致油价飙升，从而加剧价格压力。
事实上，金融市场普遍认为，特朗普驱逐移民、提高关税、试图削弱美联储独立性的政策框架极有可能引发国民收入下降、就业下降、通胀上升的滞胀大戏。一旦美国经济开始出现滞胀迹象，可能会迫使美联储选择加息而不是降息来解决问题，这也将彻底扭转目前的降息周期。
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