周一，美股从上周的抛售中稍事喘息，随着美联储进入静默期，市场预期本周公布的多项经济数据有望为下周会议结果提供明朗化指引，有观察人士分析，美联储货币政策和经济不确定性对经济的影响较大，短期内仍是造成美国股市动荡的主要因素。
“坏消息就是坏消息”？
随着降息临近，市场预期已从宽松政策推进时的“坏消息就是好消息”，转变为经济面临挑战时的“坏消息就是坏消息”。
本月初以来，中长期美国国债收益率大幅下跌，其中与利率预期密切相关的2年期美债创下2022年9月以来新低，基准10年期美债收益率跌至3.71%，刷新2023年6月以来最低水平。就业数据再度加剧了投资者对美国经济放缓的担忧和激进降息预期。
美国劳工部上周公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，衡量劳动力需求的职位空缺降至767.3万个，为2021年1月以来的最低水平。在至关重要的非农报告中，8月新增就业岗位数也低于预期，加之前期数据不断被下修，表明劳动力市场正在失去动能。
资产管理公司BK Asset Management宏观策略师鲍里斯·施洛斯伯格在接受《第一财经日报》采访时表示，就业市场虽然没有像外界担心的那样崩盘，但依然明显疲软，平均就业人数增幅为11.6万，较上半年平均20.7万的速度明显放缓，当前“萨姆法则”指标为0.57，仍高于历史上与经济衰退相关的门槛，因此投资者重燃对美国经济硬着陆的担忧也是可以理解的。
上周美国股市走势与8月初的非农恐慌如出一辙，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升近50%，重回20的长期均值上方，除了周期板块受到经济逆风的制约外，风险偏好降温也让估值较高的科技板块承压，纳指本周跌幅超过5%，以英伟达为代表的人工智能行业遭遇巨大抛售压力。
根据亚特兰大联储周二更新的经济预测，预计第三季度美国国内生产总值（GDP）环比年率增长2.5%，增速低于第二季度3.0%的增速。
Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在一份报告中表示，美国经济正在降温，制造业仍处于衰退之中，几乎没有迹象表明这种情况会很快改变，但仍有待观察。降息将在多大程度上有助于产生更多的经济活动。“至于股市，我们将看到更多证据表明，糟糕的经济消息对股市不利，反之亦然，”他写道。
降息能否改变市场困境？
在施罗斯伯格看来，市场担心的是经济前景的确定性。“从宏观角度看，能否软着陆取决于美联储后续的动作。虽然不能说衰退迫在眉睫，但政策失误的风险也不能忽视。”他进一步分析，“另一方面，从市场定价来看，25个基点的降息已经被充分消化，因此常规降息的利好影响可能成为资金入袋的催化剂。如果选择降息50个基点，则意味着随着经济形势恶化，抛售将不可避免。因此，无论美联储做出何种决定，市场仍将更多地受到经济前景确定性的驱动。”
上周新一轮的抛售再度触动投资者的神经，而华尔街机构的最新判断也存在分歧。德意志银行认为，投资者不应过于担心经济放缓，恐慌可能是没有根据的。德意志银行宏观策略师艾瑞克·阿伦（Ari Alen）在一份报告中表示：“我们不应该过度担心事情会变得有多糟糕。即使在这次抛售之前，我们就知道9月是一个季节性疲软的月份，而且股市往往会在美国大选之后挣扎。”
艾伦写道，还值得注意的是，过去几个月，大多数全球央行仅降息 25 个基点，这表明目前全球经济状况似乎并未引发“普遍恐慌”，而且“欧洲央行等其他央行仅降息 25 个基点。”降息 25 个基点这一事实表明，他们目前并不认为这种情况需要迅速调整。”
美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）则相对谨慎，他倾向于认为硬着陆的概率被低估，即使美联储首次降息仅降息25个基点，之后仍会大幅降息，这位明星分析师建议投资者现在的做法是“首次降息时卖出”，等待更好的入市时机。
道琼斯市场数据显示，自 1990 年代初以来，美联储已降息五次。首次降息三个月后，标准普尔 500 指数平均上涨 2.5%。但这掩盖了 2001 年和 2007 年的大幅上涨。两次降息后一年，该指数均出现两位数的下跌。
摩根士丹利股票策略师迈克尔·威尔逊观察到，尤其是两年期美国国债收益率与联邦基金利率之间的利差已达到约 190 个基点，与过去 40 年来的最高水平持平。“这种定价表明，债券市场认为美联储的政策落后了。”现在，威尔逊担心股市也越来越怀疑这一点，以及降息 25 个基点是否足以抵消疲软的就业数据。
摩根士丹利认为，短期内波动性将继续上升，标准普尔500指数的合理市盈率为19倍，对应区间在5,000点至5,400点之间。
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