9月3日星期二，美国股市长周末后的9月第一个交易日，“惨烈”成为了它非常恰当的形容词，而“暴跌”也可以指英伟达以及其背后的一众芯片股领跌全天。
英伟达低开2.8%后持续下跌，收跌9.5%，股价跌至108美元，创8月9日以来三周新低，市值缩水2789亿美元，总市值进一步远离3万亿大关，英伟达双多头ETF下跌约19%。
作为行业基准的费城半导体指数暴跌7.8%，跌破5,100至4,800点区间，创下8月12日以来的三周新低。追踪该基准的SMH ETF下跌7.5%，创下四年多来最大单日跌幅。
其他芯片股表现也不佳。与英伟达直接竞争的英特尔距离一个月高点下跌近9%，AMD下跌近8%，至三周低点；全球最大芯片代工厂台积电美股下跌6.5%，另一大代工龙头GlobalFoundries下跌8.6%；芯片设备商KLA下跌9.5%，应用材料下跌7%，ASML下跌6.5%；高通下跌6.9%，将于周四发布三季报的博通下跌逾6%，美光科技下跌约8%；上周四英伟达下跌时曾逆市上涨的ARM也下跌近7%。
芯片股大跌原因之一：制造业表现不佳，在重磅就业数据公布前，芯片股跟随美股下跌
市场分析指出，首先，9月3日芯片股的大幅下跌，是跟随美国股市大幅下跌的趋势。
美国股指均创下8月5日以来最大跌幅，7月非农就业数据引发市场对美国经济衰退的强烈担忧，周二美国8月制造业数据均继续萎缩，投资者对美国经济放缓的担忧再度升温，引发股市抛售。
包含大量科技股的纳斯达克100指数下跌3%，纳指也跌逾3%，至8月12日以来最低水平；标普500指数下跌逾2%，至8月14日以来最低水平；包含大量蓝筹股的道琼斯工业平均指数下跌1.5%，跌幅逾620点，跌破4.1万点，至8月22日以来最低水平。衡量标普指数短期波动性的“恐慌指数”VIX指数一度上涨逾40%，至近22点。
《巴伦周刊》援引道琼斯市场数据称，“美国科技七姐妹”周二交易时下跌7.6%，创下4月19日以来的最大百分比跌幅：
“此次抛售似乎是板块轮动的一部分，而不是由芯片行业的具体新闻推动的。9 月往往是股市艰难的一个月，投资者似乎有意在一系列经济数据公布前抛售股票。”
其次，英伟达自上周三收盘后发布财报以来，股价持续下跌，凸显人们对该公司估值过高、营收增长指引放缓以及整体AI芯片投资狂潮能否持续的担忧，进而拖累芯片和AI类股。
Wind Shift Capital 创始人兼高级策略师 Bill Blain 表示，英伟达股价下跌正在向美国股票投资者发出强烈的“卖出”信号，其过去的大幅上涨和巨大的估值也可能表明 40 年的市场周期已经见顶：
“我刚刚找到了出售英伟达的最佳理由，证实了我们处于市场顶端。接下来会发生什么？随着各国争夺战略资源，未来二十年通胀上升、利率上升和全球大宗商品超级周期即将给股市带来压力。”
英伟达为何拖累芯片股：其财报让市场怀疑对AI硬件巨额投资的可持续性
一方面，虽然NVIDIA在截至7月的2025财年第二季度取得了稳健的业绩，营收和EPS均翻倍，营收创下历史新高，但基于去年同期的高基数，其下一季度的营收指引为325亿美元。
这意味着，英伟达的营收同比增速将从连续几个季度的三位数百分比突然放缓至近 80%，这被一些人解读为其 AI 芯片需求降温的迹象。财报发布后，为英伟达供应内存和其他零部件的芯片制造商股价受到重创。
过去一年来，以英伟达为首的芯片股一路领涨，主要是因为人们看好人工智能的新趋势将要求企业购买更多的半导体和内存，以满足AI应用日益增长的计算需求。
但 Murphy & Sylvest Wealth Management 市场策略师兼高级财富经理 Paul Nolte 指出，英伟达等“市场明星”和热门 AI 股票暂时退居二线并不令人意外，毕竟“所有这些支出的投资回报率仍是一个大问题”。芯片股的下跌表明，人们对在 AI 计算硬件上投入巨额资金的可持续性存在怀疑：
“在微软和 Alphabet 等公司对（人工智能和芯片）的大量投资推动下，英伟达和其他芯片制造商的收入激增。但这些买家从（人工智能）支出中获得的收入增长仍然相对较小，而且人们担心这种情况能持续多久。”
这也使得博通周四收盘后的财报成为热议话题，可用来观察市场对于人工智能趋势的热情是否正在减弱。
英伟达二季报为何稳扎稳打却连跌多日？分析师称其在“消化成长的烦恼”
与此同时，对于英伟达本身而言，其股价在不到一周的时间内已较8月28日财报发布前的收盘价下跌了14%。这主要是因为其财报虽然扎实，但“并不出众”，至少对抱有极高期望的华尔街来说还不够好。
马奥尼资产管理公司首席执行官肯·马奥尼表示，人们对英伟达财报的“愤怒反应”表明，在目睹其股价自2023年初以来飙升逾700%后，投资者已经习惯了英伟达的财报不仅超出市场预期，甚至“完全破坏”预期，这让英伟达的股票“定价完美”，留给试错的空间太小。
美国股票研究网站Seeking Alpha专栏作家比尔·莫瑞尔认为，英伟达在财报发布后股价下跌，是在“消化一些成长的烦恼”。由于其股价在过去一年内上涨了一倍，投资者和分析师的预期过高，导致该公司最新财报超出市场预期的幅度为五个季度以来最小，反映出满足飙升预期的巨大挑战。
而且，目前英伟达股价远高于其 200 日移动均线，“长期来看，股价相当昂贵”。此外，美联储 9 月如预期降息后，可能出现“买入谣言、卖出事实”的市场动态，这对估值较高的英伟达不利：
“投资者和分析师在未来几个季度将更加关注的一个问题是毛利率。第二季度非 GAAP 毛利率环比下降超过 3 个百分点，预计本财年下半年将进一步下降。自 Blackwell 开始量产以来，利润率目前面临压力。
随着我们继续前进，NVIDIA 的整体收入增长将开始略有放缓，因为每个后续季度的同比收入挑战都很大，并且长期保持 100% 或更高的收入增长极其困难。
Nvidia 能否实现这些目标，将取决于 Blackwell 超级芯片产量的提升，这款芯片的生产已推迟一个季度，将于今年第四财季开始，并持续到 2026 财年。
在电话会议上，管理层预计布莱克韦尔第四财季的收入将达到数十亿美元，这一数字明年应该会大幅增长，但分析师并没有获得他们所希望的那么多信息，这可能是该股承压的原因之一。”
主流分析师对英伟达的长期前景仍持乐观态度，马斯克暗示将继续大量购买 AI 芯片
不过，尽管英伟达近期股价下跌，但多数分析师仍维持“买入”评级，目标股价代表着一定的上涨空间，多数人仍看好英伟达“良好的长期前景”。
例如，特斯拉首席执行官马斯克本周提醒称，尽管最近投资者存在担忧，但英伟达现有产品线的芯片需求依然强劲。他的人工智能初创公司 xAI 仅用 122 天就成功推出了 Colossus AI 训练基础设施。它由 10 万块英伟达 H100 GPU 驱动，将成为“全球最强大的 AI 训练系统”。未来，它还将与英伟达 H200 芯片集成，在几个月内实现“规模翻倍”。
美股研究网站 Motley Fool 认为，抛售的投资者似乎忽略了 Nvidia 在数据中心之外的每一条业务线上都实现了同比增长，就连曾经陷入困境的游戏部门也是如此。相比之下，AMD 第二季度游戏芯片销量同比暴跌近 60%，这表明即使在竞争对手陷入困境的市场中，Nvidia 也能保持强劲的需求：
“此外，从市盈率来看，与其主要竞争对手AMD和英特尔相比，Nvidia的估值似乎并不太高。
其财报中所展现的业务实力也让我们相信英伟达将占据70%至95%的AI GPU市场。预计到2030年，AI行业规模将从去年的1360亿美元增长至8260亿美元。长期投资者可以享受该行业多年的增长，并从持有英伟达股票中获得回报。”
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