海报新闻记者周凌峰、窦永涵报道
曾一夜爆红的连花清瘟，伴随其生产厂家以岭药业一路飙升。2020年至2022年，以岭药业感冒呼吸业务营收分别为42.56亿元、41.08亿元、68.72亿元；同期，以岭药业总营收分别为87.82亿元、101.2亿元、125.3亿元。其中，以岭药业感冒呼吸业务营收在2020年首次超过心脑血管业务。
以岭药业2024年半年报业绩预估。
随着连花清瘟销量下滑，以岭药业也开始面临业绩压力。7月10日，以岭药业发布2024年半年报预告，预计实现净利润4.34亿至6.42亿元，同比下降60%至73%。对此，以岭药业解释称，主要由于公司呼吸产品受到去年同期基数较高导致市场需求下降、社会库存较高等因素影响。
热门产品销量下滑，“创富”法宝成库存压力
连花清瘟对于消费者来说并不陌生，但近日有消费者向《海报新闻》反映，其在药店购买到的两年前生产的连花清瘟，保质期已不足一年。针对该问题，记者走访了济南多家药店，发现部分药店销售的连花清瘟确实不是近期生产的。
记者在济南一家药店购买了2022年12月30日生产的连花清瘟。
在济南市历下区一家药店，记者购买了一盒2022年12月生产的连花清瘟。包装上显示，这个日期的药品有效期到2025年5月。在其他药店，记者看到，所售连花清瘟大多为2023年6月前生产的。对于该药生产日期近两年的问题，一位药店工作人员表示，“这一盒只够用几天，很快就用完了。”从工作人员的解释中，记者了解到，如果按照该药的标准剂量服用，是治不了病的。“这些都是疫情期间的货，不是最近才买的。”工作人员称，疫情消退后，该药的咨询量明显下降。
占以岭药业营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区和销售模式。
针对这一现象，记者在以岭药业的年报中也得到了答案。2023年，以岭药业呼吸系统业务营收为33.05亿元，同比下降51.90%。值得注意的是，2023年上半年，以岭药业呼吸系统营收高达30.88亿元，这也意味着，2023年下半年，公司的连花清瘟营收仅为2亿元左右。这一“爆款单品”业绩的下滑，也导致以岭药业当年营收和收益开始下滑。
以岭药业2018年至2023年收入及利润变化情况。（来源：东方财富网）
至此，以岭药业最辉煌的业绩止步于2022年，2023年，以岭药业营收103.2亿元，净利润13.52亿元，同比分别下降17.67%、42.76%。
除了营收和利润下滑，疫情期间爆红的连花清瘟也给以岭药业带来去库存压力。2023年末，以岭药业存货24.59亿元，占总资产的14.48%。以岭药业存货主要为在产品和库存商品，年末余额分别为8.37亿元和10.19亿元。其中，以岭药业药品制造业（胶囊剂）库存约59.92亿片，同比增长40.65%；药品制造业（颗粒剂）库存约4.84亿袋，同比增长81.58%；药品制造业（片剂）库存约11.45亿片，同比增长94.31%。 2023年度，以岭药业存货减值准备金额为4045.55万元。
该公司的实体销售收入大于服务收入。
库存压力导致企业流动性收紧
记者发现，以岭药业2023年的存货高达24.59亿元。然而，三年前的2020年，这一指标仅为15.80亿元。从存货分类来看，以岭药业的存货主要以在制品和库存商品为主，余额分别为8.37亿元和10.19亿元。在制品主要指公司目前销售的各类药品，而库存商品则是前期生产但尚未售出的产品。
资产构成发生重大变化。
从以岭药业给出的解释中，记者发现，公司的呼吸产品主要为连花清瘟。结合2023年该药的销售情况，公司的库存很可能以连花清瘟为主。凭借庞大的库存基数，以岭药业不仅加大了去库存力度，还计提了存货减值准备。值得注意的是，以岭药业的存货减值准备仅针对原材料、在产品和消耗性生物资产，对库存商品不计提减值。
知情人士向记者透露，连花清瘟的保质期约为两年，而以岭药业将在2022年底、2023年初开始量产连花清瘟。这是否意味着，如果公司不能在到期前去掉相应批次的库存，这部分还存在减值风险？
以岭药业2023年主要会计数据和财务指标。
此外，受产品销售压力，以岭药业现金流不佳，2023年以岭药业实现经营性现金流流入1.55亿元，同期公司投资性现金流流出9亿元，经营性现金流流入无法覆盖投资性现金流流出，意味着公司货币资金减少，截至2023年末，以岭药业货币资金9.41亿元，较2022年末的19.04亿元大幅下降。
此外，记者在公司财报中发现，截至2023年末，以岭药业有息负债超过14亿元。从现有货币资金来看，虽然无法覆盖全部有息负债，但资产负债率不高，公司经营较为稳健，大概率不会出现债务违约。
重点产品或面临成本上涨
作为以岭药业曾经的主打产品，心脑血管产品一直帮助公司在市场上占据一席之地。一个是大家熟知的通心络，另两个则是参松养心胶囊和芪苈强心胶囊。这三个产品在2022年大众医药市场心血管病中成药排行榜上分别位列第4、第5、第6位，覆盖了心脑缺血、心律失常、心衰三大最常见的适应症。三个独家的心脑血管用药均成为国家医保一类品种、国家基本药物目录品种。
以岭药业2023年的收入结构。
当连花清瘟热度褪去，心血管业务再次成为以岭药业第一大业务，2023年心血管业务收入占总收入的45.63%，但心血管业务面临毛利率下滑的困境。
2023年该业务毛利率为58.36%，下滑6.53%。事实上，以岭药业心脑血管业务毛利率近年来持续下滑，2019年其毛利率曾高达69.76%。
记者发现，心脑血管业务毛利率下滑的原因或与原材料市场价格变化有关。以通心络胶囊、参松养心胶囊所含原料枣仁为例，去年10月《证券时报》报道称，枣仁上游的枣仁价格两个月内从5元/斤涨至15元/斤以上，涨幅达2倍，且仍“一枣难求”。中药材世界网数据显示，2022年枣仁市场价格涨至每斤1000元，而2021年每斤枣仁价格仅为200至300元。
曾经红火的产品红利已经消退，面对业绩下滑和库存压力“两座大山”，以岭药业目前最大的课题是如何扭转颓势，恢复增长。
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