苹果决心卷土重来！
今年6月初的苹果开发者大会确认新产品将搭载AI功能，并计划今年下半年出货超过9000万部iPhone 16系列智能手机。
相比之下，去年下半年iPhone 15系列出货量已达8100万台，16系列预期出货量更是大幅增长10%，这恰恰得益于苹果对于AI智能技术的信任，以及对市场销量的积极判断。
今年3月，苹果CEO库克来华之际，比亚迪、蓝思科技、长盈精密作为“苹果供应链”企业代表，与库克见面沟通。
从与苹果合作的规模来看，蓝思科技无疑占有更高的份额，且市值远大于长影精密，但长影精密同样有着不错的表现。
从长盈精密盈利能力来看，2024年一季度扭转了2023年营收下滑的不利局面，业绩重回正增长。
2024年一季度，公司营业总收入39.4亿元，同比增长30.95%；归属于股东的净利润3.09亿元，同比增长480%；扣除非经常性收入后的净利润1.27亿元，同比增长230%。
第一季表现佳绩，主要受惠于全球消费电子及新能源市场持续复苏，公司国内外客户均有新案投入量产，因此营收大幅成长30%，创下历史新高，直接扭转2023年营收下滑的颓势。
在公司2023年的年报中我们可以看到，全年总营收137.22亿元，同比下降9.74%；归母净利润0.86亿元，同比增长102%。公司营收下滑，净利润金额并不是很高。
从子业务来看，2023年公司营业总收入的下滑主要源于消费电子业务，受2023年上半年消费电子市场需求疲软影响，公司全年消费电子业务收入仅为101.3亿元，大幅下滑19.6%。 而这一不利局面已经完全被扭转。
从客户资源来看，公司与苹果有着深厚的渊源，并开发了三星等新客户，为AI时代积累了足够的优势。
长盈精密于 2012 年成为苹果供应链公司，最初为 Mac 电脑提供金属部件，后来扩展为 Mac、Apple Watch、Apple Vision Pro 等多条苹果产品线提供关键部件，预计 2024 年来自苹果的营收将达到 50-55 亿元。
比如在Mac电脑市场，搭载苹果M3芯片的MacBook Air系列于今年3月正式上市，运行速度比搭载M1芯片的机型提升60%，一季度出货量达440万台，同比增长29%，霸占全球销量榜首。
Vision Pro方面，Apple Vision Pro今年第一季度在美国总销量近37万台，预计2024年全年销量将达到80万台左右。公司深度参与Apple Vision Pro精密结构件项目，并已于2023年第四季度成功量产。
凭借公司在苹果MR产品中积累的技术经验，公司还参与了多家其他客户的MR产品研发，Apple Vision Pro也有望带动全球MR行业的新发展，为公司带来新的增长点。
公司依托钛合金产品经验，成功成为三星AI手机S24系列核心供应商，公司已获得1000-1500万台计划订单，新机于2024年1月发布后，前4个月全球累计销量达1822万台，较S23系列增长13%。
可以说，公司在新材料、新工艺方面的制造优势，以及在XR、PC、智能手机等领域的大型客户优势，使得公司为AI时代的到来积累了足够的优势，未来将受益于新产品的量产。
当然，公司的技术优势不是凭空而来的，也是得益于公司多年来对研发的持续投入。
从2019年至今，公司研发投入由8.39亿元增长至2023年的12.37亿元，研发资金占营业收入比重早已超过9%，远超蓝思科技4.5%左右的投入占比。
公司近几个季度整体毛利率在20%左右，与同处于苹果产业链上的蓝思科技相比，公司仍能保持明显的毛利率优势，说明公司产品仍具有良好的市场竞争力。
但由于公司对研发的投入较高，公司的毛利率优势尚未完全转化为营业利润率优势。
近年来，蓝思科技净利润率基本保持在5%以上，相比之下，该公司净利润率仅为1%左右，2021年甚至出现了净利润亏损。
长盈精密虽然净利润较小，但由于公司在产业链中处于相对优势的地位，公司净现金比率长期大于1，经营性现金流保持了长期优势。
尤其是2023年，公司净利润看似不足0.86亿元，而全年经营活动净现金流却高达22.28亿元。
前几年的经营性净现金流也远高于公司账面净利润，使得公司在高额研发投入的情况下仍能维持正常经营，并未因净利润收入过低而遭遇经营困难。
或许有人会认为，由于研发投入过多导致净利润表现疲软，但公司目前与苹果、三星的合作也很好，未来可通过逐步减少研发投入来提升净利润。
如果单纯从静态数字来看，确实是这样的逻辑，但苹果的业务长期来看并不稳定，2023年上半年消费电子市场表现疲软也是典型例子，公司必须探索新的增长点，为未来做好规划。
长盈精密的研发投入也是发展新能源和人形机器人业务的基础，如今新能源业务已经成为公司业绩的第二增长点。
2023年公司新能源业务营收35.4亿元，同比增长43%，也使得在消费电子业务下滑的情况下，公司整体业绩波动不那么明显，预计2024年营收为45-50亿元。
新能源业务客户方面，公司与特斯拉保持深度合作，为特斯拉提供母线及内饰件等产品，随着公司越南、墨西哥、美国等海外生产基地的逐步投产，公司来自特斯拉的销售收入有望进一步提升。
国内客户方面，公司目前已成为华为文捷汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成及母线产品。
此外，公司还获得北美多个人形机器人品牌的零部件订单，主要提供关节齿轮、轴承等机器人精密零部件，并与特斯拉、艾图等人形机器人龙头企业建立了合作关系。
总体来看，长盈精密消费电子主营业务恢复、新能源业务大幅增长，导致净利润大幅改善且现金流充裕，两大主营业务向好带来新的增长空间。
关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即获取最有价值的《成长20：2024年最具成长潜力的20家公司》投资报告！
评论（0）