前言
20世纪末，在波荡起伏的内外部环境下，A股迎来了一波凌厉的跨世纪行情。回首过去，人们的目光往往聚焦于亚洲金融危机、国企脱困、98洪水、科索沃战争等一系列重要事件。也正是在这种内外交困的复杂环境下，A股迎来了过去20年来的第一轮科技牛市。
狭义上看，这轮科技行情的起点为1999年5月19日，因此也被后市成为519行情。
1. 宏观环境：内忧外患的格局尚未扭转
1.1 亚洲金融危机冲击虽过，但经济仍未摆脱长期衰退通道
上世纪90年代后期，我国经济增速持续放缓，虽捱过亚洲金融危机，但1999年国内基本面仍处于惯性衰退通道。
从GDP增速来看，1993年我国经济增速就开始逐年放缓，至1999年名义和实际GDP已经持续下行了7年。在经历90年代初的过热增长后，通胀自高位回落，CPI与PPI进入通缩区间（CPI、PPI全年为负），总需求持续遭受抑制，且短期内见不到拐点迹象。
1997-1998年亚洲金融危机爆发，为应对危机冲击，国内宏观调控政策从适度从紧调整为扩大内需、刺激经济，扩大赤字规模用于加大政府支出和基础设施建设，虽然在短期内起到了托举投资的效果，但到了1999年经济下行压力又再度显现。
产能过剩与国企债务问题叠加，导致结构性矛盾突出，工人下岗与房产、养老等问题暴露，需求不足进一步加剧。
1.2 外部经济回暖，科技浪潮兴起，但政治环境复杂多变
海外经济回暖带动外贸修复，但美联储进入加息通道导致外围流动性趋紧。经历了东南亚危机后，1998年至2000年全球多数核心经济体触底回升，其中中等收入发展中国家回升幅度最大，全年全球GDP实际增速为3.6%，较1998年提升超1个百分点。
受益于外需回暖，1999年我国进出口增速由负转正，全年实现正增长6.1%，从出口分项数据看，外需改善在东南亚地区尤为明显。同时，伴随经济的持续回暖，美联储在1999年进入加息周期，年内加息三次累计幅度达75BP，推动海外利率中枢持续上行。
2. 1999年科技牛市
2.1 行情表现
1999年5月19日，A股正式步入牛市，当天上证综指飙升4.25%，正式开启了519行情。此后，市场持续上涨，至当年的7月16日，上证综指达到1426.47点，创出历史新高。
2.2 推动因素
519行情的推动因素主要有以下几点：
- 科技浪潮席卷全球，互联网、生物医药等新兴产业迅速发展，引发了投资者对科技股的追捧。
- 中国政府大力支持科技产业的发展，出台了一系列优惠政策，吸引了大量资金涌入科技领域。
- A股市场开放程度不断提高，外资流入增加，为科技牛市的持续提供了资金支持。
3. 总结
世纪之交的科技牛市是一场空前的盛宴，极大地推进了中国科技产业的发展，也为后世的投资者提供了宝贵的经验教训。
在全球经济回暖、科技浪潮兴起的背景下，科技牛市的出现并非偶然。但是，过度的投机和泡沫化也给市场带来了巨大的风险。因此，在投资科技股时，投资者既要关注其长期发展前景，也要警惕风险的累积。
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